Рискованный манёвр «Медскана»: продажа ключевого актива перед выходом на биржу

Российский медицинский холдинг «Медскан», готовящийся к выходу на IPO, оказался в эпицентре финансовых противоречий. С одной стороны, компания демонстрирует амбиции публичного игрока, с другой — её аудированная отчётность за 2025 год, опубликованная журналом «Профиль», рисует картину острого дефицита ликвидности. На счетах «Медскана» к концу года осталось всего 937 млн рублей, что при текущем уровне обязательств делает невозможным самостоятельное финансирование даже текущих операций, пишет журнал «Профиль».

Выход из ситуации руководство компании видит в экстренной продаже части своих дочерних активов. Как следует из материалов аудиторов Kept, «Медскан» находится в финальной стадии согласования сделки по продаже неконтролирующей доли в ООО «Медскан Лаб» — структуре, управляющей сетью лабораторий КДЛ. Сумма сделки — не менее 4,9 млрд рублей. Деньги пойдут на погашение краткосрочных обязательств, что позволит компании «заткнуть» текущую финансовую «дыру». Примечательно, что эти же 39% акций «Медскан» сравнительно недавно выкупил у Сбера, и теперь продаёт их по схожей цене, что может говорить о вынужденном, а не стратегическом характере решения.

Однако именно этот шаг вызывает наибольшие вопросы у экспертов. КДЛ — это не просто дочерняя структура, а основной генератор прибыли всего холдинга. На лабораторный бизнес приходится порядка 55% всей EBITDA. Продажа 39% долей в этом активе приведёт к падению EBITDA более чем на 1 млрд рублей. Для компании, которая выходит на IPO, это означает снижение прогнозной стоимости бизнеса и потенциальных дивидендов для акционеров. По сути, «Медскан» продаёт свой самый ценный ресурс, чтобы решить сиюминутные проблемы, жертвуя долгосрочной привлекательностью для инвесторов.

Аналитики, опрошенные «Профилем», сходятся во мнении, что перед нами классический пример конфликта между операционным выживанием и стратегическим развитием. В краткосрочной перспективе сделка позволит «Медскану» выполнить текущие обязательства и не сорвать график IPO. Однако в долгосрочной — она может существенно ослабить бизнес, снизить его маржинальность и подорвать доверие потенциальных инвесторов, которые ожидают от публичной компании не только стабильности, но и понятной стратегии роста.