«Медскан» занимает 10 млрд под обещание, что «Росатом» рядом

Сеть клиник «Медскан» решила занять ещё 10 млрд рублей через облигации. Компания объясняет это необходимостью закрыть разрыв в ликвидности. Но у истории есть второй слой, о котором стоит знать каждому, кто рассматривает эти бумаги: «Росатом», владеющий частью «Медскана», постепенно снижает свою долю — с 50% до 45,1% в июне 2026 года, пишет «Свободная пресса».

Почему это важно? Потому что высокий кредитный рейтинг «Медскана» (A (RU) от АКРА и «Эксперт РА») во многом держится на предположении, что «Росатом» в случае чего поддержит компанию. Но «Росатом» не поручитель по облигациям. Если «Медскан» не сможет платить, госкорпорация юридически не обязана закрывать долг.

Убыток за первое полугодие 2026-го — 780 млн рублей. Чистый долг — около 25,4 млрд. Если добавить новые 10 млрд, долг превысит все активы компании более чем на 2 млрд. Это значит: даже если продать всё, что есть на балансе, денег на всех кредиторов не хватит. Из 33,06 млрд активов 10 млрд — нематериальные, то есть их нельзя просто продать и раздать долги.

«Свободная пресса» ранее отмечала, что основатель «Медскана» Евгений Туголуков предлагает не считать долгом часть обязательств — аренду, лизинг и займы акционеров, включая «Росатом». Удобно для отчётности, но для инвестора — сигнал. Консолидированная отчётность за 2025 год показывала кредиты и займы на 16,02 млрд и арендные обязательства на 5,33 млрд. Финансовые расходы за год — 4,62 млрд при EBITDA 5,01 млрд: почти вся операционная прибыль уходит на обслуживание долга.

2026 год — тяжёлый для российских облигаций. С начала года более 500 дефолтных событий — почти вдвое больше, чем за весь 2025-й. «Евротранс» — самый громкий пример: дефолт по всем выпускам на 27,1 млрд, облигации стоят 17–30% от номинала. «Медскан» с его убытками и растущим долгом в этом ряду выглядит не самым надёжным местом для денег — особенно если «Росатом» продолжит снижать долю.

За последние два года инвесторы стали более требовательны к оценке реальной устойчивости бизнеса при выборе эмитента. В данном случае видимость устойчивости при растущих убытках «Медскана» обеспечивается «Росатомом». Без Госкорпорации, рейтинг «Медскана» оценивается на уровне ruBBB+, по мнению «Эксперт РА». Учитывая, что агентства АКРА и «Эксперт РА» уже проводят понижение рейтингов компаний на основании роста долговой нагрузки и процентных расходов при падении выручки и операционной прибыли, оценка «Медскана» может стать следующей на пересмотр, заключает издание.